美东时间周三盘后，谷歌母公司Alphabet发布了2025年第四季度及全年财报。
在财报电话会上，Alphabet 公司首席执行官桑达尔皮查伊宣布，2026年计划投入1750-1850亿美元资本支出，聚焦AI基建。
面对市场对于公司大额支出的担忧，皮查伊详细阐述了高额支出的必要性，并解释称公司的资本支出将60%用于服务器，40%用于数据中心 / 网络设备；超半数机器学习计算资源投向云业务。
在讨论公司当前面临的最主要担忧时，他表示：
“就当前而言，最关键的问题无疑是计算能力相关的限制，包括电力、局域网（LAN）、供应链等方面的约束。如何扩大产能以满足当前激增的需求、确保长期投资的合理性，同时在这一过程中提升效率、保持行业领先水平，这是我们目前重点关注的问题。”
此外，近期市场上出现一种争议，即Gemini等AI工具可能会损害大型软件 SaaS公司定价权。皮查伊并不认同这一观点。他表示：
“关于 Gemini 的采用情况以及这一趋势对 SaaS 行业的影响。至少在我看来，我们拥有许多行业领先的优秀 SaaS 客户。我发现，成功的公司正将 Gemini 深度融入关键工作流程，无论是用于提升产品体验、推动增长，还是用于优化内部运营效率。我认为，Gemini 是一种赋能工具，就像它在我们的搜索、YouTube 等产品和服务中所发挥的作用一样。那些能够把握这一机遇的公司，未来也将拥有同样的增长潜力。”
财报会重点梳理
一、核心业务亮点（AI 驱动全面增长）
1. 技术与产品创新
AI 领域：Gemini 3 推出后成为史上采用最快模型，Gemini 应用月活用户达 7.5 亿，Gemini Enterprise 售出 800 万付费席位；AI 模型代币处理量超 100 亿 / 分钟，模型服务成本下降 78%。
全栈布局：自有第七代 Ironwood TPU + 英伟达最新 GPU，收购 Intersect 强化数据中心基建；推出 Universal Commerce Protocol（通用商业协议）、Chrome Autobrowse 等 AI 原生功能。
2. 核心业务表现
搜索业务：营收同比 + 17%（631 亿美元），AI 模式查询量、会话时长显著提升，非文本查询占比近 1/6。
云业务：营收同比 + 48%（177 亿美元），年化营收超 700 亿美元，未完成订单 2400 亿美元（环比 + 55%），近 75% 客户使用其垂直优化 AI 产品。
YouTube：全年营收超 600 亿美元，订阅业务增长强劲，Shorts 日均观看量超 2000 亿次，AI 创作工具日均被 100 万频道使用。
Waymo：自动驾驶出行超 2000 万次，周均服务 40 万次，新增迈阿密市场，计划拓展至美、英、日多国。
二、战略规划与展望
2026 年资本支出计划 1750-1850 亿美元，重点投入 AI 计算能力、数据中心基建，应对 2026 年持续的供应限制。
深化 AI 布局：推进模型效率优化、多模态技术落地，拓展企业 AI 代理、智能商业等场景；与苹果合作开发基础模型，成为其首选云服务商。
三、关键问答焦点
1、 智能代理商业（Agentic Commerce）
2025 年核心进展：搭建技术基础，推动编码领域突破，联合零售行业推出通用商业协议（Universal Commerce Protocol） ，获行业广泛认可。
2026 年展望：将协议融入 Gemini 应用及 AI 模式，让消费者切实体验无缝交易，打造 AI 时代购物生态。
2. AI 计算产能与效率
产能现状：供需失衡持续，2026 年仍将面临供应限制，资本支出（1750-1850 亿美元）聚焦长期产能建设，存在供应链周期滞后效应。
效率提升举措：自建数据中心优化适配性；50% 代码由 AI 代理生成，提升工程师效率；在财务、运营等内部流程部署 AI 代理降本。
3. Gemini 模型竞争力与 TPU 商业化
Gemini 优势：通过预训练 / 后训练优化、多模态融合、智能代理能力升级巩固地位，保持高频创新节奏；已成为 12 万家企业及头部 SaaS 公司的 AI 引擎。
TPU 定位：作为谷歌云加速器组合核心优势之一，与数据中心端到端效率协同，暂不单独对外输出，聚焦支撑云业务增长。
4. YouTube 业务
广告营收增长（9%）低于预期原因：受 2024 年 Q4 美国大选广告支出基数效应影响，部分品牌垂直领域表现平淡；用户向付费订阅转化对广告营收有轻微稀释。
内容创作工具规划：Genie 等模型将持续融入 YouTube，以创作者为核心，拓展虚拟世界搭建等功能，丰富创作生态。
增长机遇：联网电视广告、可购物广告格式、Shorts 变现、中小广告主 Demand Gen adoption 提升。
5. 搜索业务
AI 搜索 monetization：测试 AI 响应下方广告、推出 “直接优惠（Direct Offers）” 试点；通过 Gemini 优化长查询 / 复杂查询广告匹配，解锁新盈利场景；暂未侧重付费订阅，聚焦广告与用户体验平衡。
合作伙伴协同（如苹果 Siri）：不再局限于传统收入分成，基于 AI 搜索和 Gemini 提供的核心价值构建合作，聚焦生态共赢。
Gemini 与搜索协同：无业务蚕食迹象，二者共同扩大用户查询场景，推动整体增长。
Alphabet业绩说明会实录（以下由AI辅助翻译，部分内容有删减）
会议主持人：欢迎各位。感谢大家参加 Alphabet 公司 2025 年第四季度财报电话会议。现在，我将会议交由今天的主持人 —— 投资者关系主管吉姆弗里德兰（Jim Friedland）主持。请开始。
吉姆弗里德兰（Alphabet 公司投资者关系主管）：谢谢大家。各位下午好，欢迎参加 Alphabet 公司 2025 年第四季度财报电话会议。今天与我们一同出席的有桑达尔皮查伊（Sundar Pichai）、菲利普辛德勒（Philipp Schindler）和阿娜特阿什克纳齐（Anat Ashkenazi）。现在，我将会议交由桑达尔主持。
桑达尔皮查伊（Alphabet 公司首席执行官）：谢谢吉姆。各位好，感谢大家的参与。这对 Alphabet 公司来说是极具里程碑意义的一个季度。Gemini 3 的推出是一项重大成就，我们正保持着强劲势头。Alphabet 公司的年度营收首次突破 4000 亿美元。
本季度，搜索业务持续加速增长，营收同比增长 17%。YouTube 的年度营收（涵盖广告和订阅业务）突破 600 亿美元。云业务增长显著提速，营收同比增长 48%，目前年化营收已超过700亿美元。未完成订单金额环比增长 55%，达到 2400 亿美元，这反映出受 AI 产品需求推动，公司客户群体覆盖范围广泛。我们的消费者服务付费订阅用户已超过 3.25 亿，Google One 和 YouTube Premium 的采用率表现强劲。
此外，我们推出仅四个月的 Gemini Enterprise 已售出超过 800 万个付费席位。Gemini 应用的月活跃用户现已超过 7.5 亿。尤其是自 12 月 Gemini 3 推出以来，我们发现用户参与度显著提升。
总体而言，我们的 AI 投资和基础设施正全面推动公司的营收增长。为满足客户需求并把握未来的增长机遇，我们预计 2026 年的资本支出（CapEx）将在 1750 亿至 1850 亿美元之间。
今天，我将先更新我们在 AI 领域的进展，然后分享搜索、云、YouTube 和 Waymo 等业务的亮点。
首先是全栈 AI 领域的进展。我们无可匹敌的基础设施是 AI 技术栈的基石。我们拥有行业内最丰富多样的计算选项，包括合作伙伴英伟达（NVIDIA）的 GPU—— 他们在国际消费电子展（CES）上宣布，我们将成为首批提供最新 Vera Rubin GPU 平台的企业之一，同时还包括我们自主研发了十年的张量处理器（TPU）。12 月，我们宣布有意收购 Intersect 公司，该公司提供数据中心和能源基础设施解决方案。随着业务规模的扩大，我们的效率也在大幅提升。通过模型优化、效率改进和利用率提升，我们在 2025 年将 Gemini 的服务单位成本降低了 78%。
其次是世界级的 AI 研究，包括模型和工具开发。我们拥有全球最丰富的模型组合，在文本、视觉和图生视频等大型语言模型（LLM）竞技场排行榜中均处于领先地位。Gemini 3 Pro 在推理和多模态理解方面达到了行业领先水平，是我们历史上采用速度最快的模型。自推出以来，Gemini 3 Pro 的平均每日令牌处理量始终是 2.5 Pro 的 3 倍。我们的最新模型为谷歌 Antigravity 平台提供支持，这是一个全新的开发平台，代理能够自主规划并执行复杂的软件任务。该平台推出仅两个多月，每周活跃用户已超过 150 万。我们的第一方模型（如 Gemini）目前通过客户直接使用的 API，每分钟处理的令牌量超过 100 亿，较上一季度的 70 亿有所增长。
第三，将 AI 融入我们的产品和平台。我们正大规模推出创新功能，将实用的 AI 特性带给全球用户。仅在 1 月，我们就在搜索和 Gemini 应用的 AI 模式中推出了个人智能功能，为 Gmail 新增了功能并更新了 Veo，还通过 Chrome Autobrowse 等功能将 Chrome 重新打造为 AI 优先的智能代理浏览器。我们宣布了 Project Genie 项目，用户可借助我们的通用世界模型 Genie 3，实时创建并探索交互式虚拟世界。我们与众多零售行业领导者合作，推出了面向智能代理商业的全新开放标准 —— 通用商业协议（Universal Commerce Protocol），为 AI 时代的购物奠定了基础。
最后，从 Android 到 Pixel，我们正将最先进的 AI 能力送到用户手中。在国际消费电子展（CES）上，包括三星在内的众多合作伙伴展示了他们如何将 Gemini 应用于更多设备，从扩展现实（XR）设备到客厅设备等。在此确认传闻：我们即将在备受好评的 Pixel 10 系列中推出 Pixel 10a 机型。
现在，我来分享本季度各业务的核心亮点，首先是搜索业务。受 AI 推动的业务扩张影响，第四季度搜索业务的使用量创下历史新高。我们的执行速度令人瞩目，仅上一季度就在 AI 模式和 AI 概览功能中推出了超过 250 项产品更新。我们已将 Gemini 3 直接集成到 AI 模式和搜索功能中，如今的搜索能够更好地理解用户查询、深入挖掘网络信息，并生成交互式用户界面体验。上周，我们将 AI 概览功能升级至 Gemini 3 版本，为用户在搜索结果页顶部提供一流的 AI 响应。我们还优化了搜索体验的连贯性，确保用户从 AI 概览无缝过渡到 AI 模式的对话界面。这些全新体验被证明更具实用性，并推动了使用量的增长。
具体亮点包括：第一，用户一旦开始使用这些新体验，使用频率就会不断提高。在美国市场，自推出以来，每位用户的每日 AI 模式查询量翻了一番，AI 概览功能的表现也持续向好。第二，用户参与的会话时长更长、内容更复杂。AI 模式下的查询长度是传统搜索的 3 倍，且会话更具互动性，相当一部分 AI 模式查询都会引发后续追问。第三，用户的搜索方式不再局限于文本。目前，近六分之一的 AI 模式查询为非文本形式，采用语音或图像搜索，且 “圈选搜索”（Circle to Search）功能已在超过 5.8 亿台 Android 设备上可用。接下来是谷歌云业务。我们在营收、运营利润率和未完成订单方面的增长，彰显了整个产品组合的强劲实力。
其一，我们赢得新客户的速度加快，年末新客户获取速度较第一季度翻了一番。其二，我们签订的客户承诺金额规模更大，2025 年金额超过 10 亿美元的交易数量超过了前三年的总和。其三，我们与现有客户的合作关系持续深化，他们的支出较初始承诺超出了 30% 以上。近 75% 的谷歌云客户使用了我们垂直优化的 AI 产品 —— 从芯片到模型，再到 AI 平台和企业 AI 代理，这些产品在性能、质量、安全性和成本效率方面均具有优势。使用这些 AI 产品的客户使用的产品数量是未使用客户的 1.8 倍，这有助于我们实现产品组合多元化、深化客户关系并加速营收增长。我们的产品线拥有多个盈利渠道，涵盖基础设施、平台以及高利润率的 AI 驱动产品和服务，其中 14 条产品线的年度营收均超过 10 亿美元。
我们为云客户提供领先的 AI 训练和推理基础设施，拥有行业内最丰富的计算选项 —— 从自主研发的第七代 Ironwood TPU 到最新的英伟达 GPU。我们在芯片、系统、网络和软件领域拥有十年的自主加速器研发经验，这使我们在大规模推理和训练方面具备领先的功耗和性能效率。我们的云 AI 加速器服务于顶尖的前沿 AI 实验室、Citadel Securities 等资本市场公司、梅赛德斯 - 奔驰等企业以及政府机构的高性能计算应用。我们还向云客户提供领先的生成式 AI 模型，包括 Gemini、Imagen、Veo、Chirp 和 Lyria。仅 12 月一个月，就有近 350 家客户的令牌处理量均超过 1000 亿。第四季度，基于我们生成式 AI 模型的产品营收同比增长近 400%，增速较上一季度显著加快。
如今，超过 12 万家企业在使用 Gemini，包括 Lovable 和 OpenEvidence 等 AI 独角兽企业，以及空中客车（Airbus）和霍尼韦尔（Honeywell）等全球企业。全球前 20 大软件即服务（SaaS）公司中有 95%、前 100 大中有 80% 以上在使用 Gemini，包括 Salesforce 和 Shopify。Gemini 正成为全球最成功软件公司的 AI 引擎。领先企业对我们的企业 AI 代理需求旺盛，我们的企业 AI 平台 Gemini Enterprise 已向 2800 多家公司售出超过 800 万个付费席位，包括纽约梅隆银行（BNY）和维珍航海（Virgin Voyages），帮助这些公司优化知识管理并实现流程自动化。第四季度，Gemini Enterprise 为温蒂汉堡（Wendys）、克罗格（Kroger）和沃尔沃斯集团（Woolworths Group）等客户处理了超过 50 亿次客户互动，同比增长 65%。
Gemini 与谷歌 Workspace 的集成赢得了施瓦茨集团（Schwarz Group）等全球品牌以及美国运输部等公共部门机构的青睐。独立软件供应商方面也呈现出强劲势头，合作伙伴开发的 AI 解决方案营收同比增长近 300%，前 15 大软件合作伙伴的承诺金额同比增长超过 16 倍。在此之前，我很高兴地宣布，我们将与苹果公司合作，成为其首选云服务提供商，并基于 Gemini 技术联合开发下一代苹果基础模型。
接下来是 YouTube 业务，我将重点分享四个方面。
第一，流媒体业务。根据尼尔森（Nielsen）的数据，YouTube 已连续近三年成为美国客厅端排名第一的流媒体平台…… 从美国国家橄榄球联盟（NFL）赛事到科切拉音乐节（Coachella），YouTube 已成为人们观看当下重大流行文化事件的首选平台。
第二，订阅业务。YouTube 的订阅营收持续强劲增长，尤其是 YouTube Music Premium。我们即将推出全新的 YouTube TV 套餐，提供 10 多个特定类型的频道包，为订阅用户带来更多选择和灵活性。NFL 周日票务（NFL Sunday Ticket）在 YouTube 平台的付费订阅用户数量创下该产品历史新高。
第三，播客业务。为体现 YouTube 的受欢迎程度，2025 年 10 月，观众在客厅设备上观看播客的时长超过 7 亿小时，同比增长 75%。
第四，AI 正在为创作者和观众重塑 YouTube 体验。12 月期间，平均每天有超过 100 万个频道使用我们全新的 AI 创作工具提升创作效率。同月，超过 2000 万观众使用了由 Gemini 驱动的全新 “提问”（Ask）工具，深入了解所观看的内容。
最后是 Waymo 业务。本周，Waymo 完成了有史以来规模最大的一轮融资，以安全为核心继续保持强劲发展势头。12 月，我们的完全自动驾驶出行次数突破 2000 万次，目前每周提供的出行服务超过 40 万次。Waymo 持续拓展服务区域，两周前已在第六个市场迈阿密推出服务，不久后还将把服务扩展到美国多个城市以及英国和日本。该团队在关键功能方面取得了显著进展，包括向机场和高速公路开放公共出行服务。总而言之，2025 年对公司而言是极具里程碑意义的一年。衷心感谢全球员工和合作伙伴的付出。我们已为 2026 年的发展做好了充分准备。现在，交由菲利普发言。
菲利普辛德勒（Alphabet 公司谷歌服务业务负责人）：谢谢桑达尔，各位好。我将首先介绍本季度谷歌服务业务的表现，然后围绕搜索、YouTube 和合作伙伴关系方面的重大进展展开说明。本季度谷歌服务业务营收为 960 亿美元，同比增长 14%，主要得益于搜索业务的加速增长。进一步细化业绩情况：搜索及其他业务营收同比增长 17%，各主要垂直领域均表现强劲，其中零售领域尤为突出；YouTube 广告营收同比增长 9%，主要由直接响应广告推动；本季度网络广告营收同比下降 2%。
首先来看搜索及其他广告营收，本季度达到 630 亿美元以上。桑达尔提到搜索业务正处于扩张期，广告业务亦是如此。我们正投资 AI 技术，推动营销各领域的重大变革。我们正在扩大广告客户的竞争领域，AI 技术使企业能够以前所未有的方式触达更多地区的更多客户。Gemini 的独特优势使我们能够在三个对客户至关重要的领域，将 AI 的变革性价值融入广告业务：广告质量、广告客户工具以及全新的 AI 用户体验。
第一，广告质量。过去两年，我们几乎每月都会推出基于 Gemini 模型的查询理解优化功能。这些改进提升了查询匹配、排名和质量，使搜索广告的效果更优。通过在广告质量体系中全面应用 Gemini，我们对相关性的评估精度远超上一代模型，这显著增强了我们系统性提供更实用、高质量广告的能力，有效减少了不相关广告的投放。Gemini 对用户意图的理解能力，使我们能够在以往难以盈利的长查询、复杂查询中投放广告。同时，Gemini 模型在非英语语言的查询理解方面也表现出色，为企业的全球扩张创造了更多机会。
第二，在广告客户工具中融入更多智能代理功能。企业现在可以在广告（Ads）和分析顾问（Analytics Advisor）的对话式体验中借助 Gemini，识别并执行推荐操作（如创建新活动）。广告客户将 Gemini 视为实时合作伙伴，用于制作创意素材。仅第四季度，他们就通过 AI Max 和 PMax 中的文本定制功能，利用 Gemini 创建了近 7000 万个创意素材。例如，加拿大顶级时尚品牌 Aritzia 借助 AI Max 找到了传统策略未能触达的高价值新客户，第四季度的转化价值实现了 80% 的增量提升。
欧莱雅（LOréal）作为首批阿尔法测试用户，2025 年在 23 个国家、30 个品牌的 800 个独特活动中使用了 AI Max。AI Max 帮助欧莱雅集团在整个消费旅程中扩大了品牌影响力，推动了消费者增长，并使 NYX 等直接面向消费者（DTC）品牌的营收增长了 23%。
第三，搜索领域全新 AI 用户体验的盈利模式。我们已大幅加大对 AI 模式的投入，目前正处于 AI 模式盈利的早期试验阶段，例如在 AI 响应下方测试投放广告等，后续还将推出更多相关举措。例如，我们宣布了谷歌广告（Google Ads）的全新试点项目 “直接优惠”（Direct Offers），广告客户可通过该项目，向准备购买的消费者在 AI 模式中直接展示独家优惠。这种新型赞助内容利用 AI 技术，将零售商提供的优惠与合适的用户精准匹配。正如桑达尔所提到的，我们正在打造智能代理商业时代，并与合作伙伴携手，在我们的消费产品和整个网络中推行通用商业协议（Universal Commerce Protocol）。该协议已获得行业的热烈反馈，不久后，用户将能够通过全新的结账体验，在 AI 模式和 Gemini 应用中直接从指定商家购物。
接下来谈谈 YouTube。根据尼尔森的数据，YouTube 已连续近三年成为美国排名第一的流媒体平台。YouTube 创作者提供了种类丰富的内容，我们在创意、观看体验和盈利模式方面的 AI 创新持续取得成效。我们的订阅业务增长势头强劲，同时不断创新以满足消费者的多样化需求 —— 我们为 YouTube TV 新增了价格更亲民的体育频道包，YouTube Premium Lite 也备受用户青睐。
YouTube 订阅业务（尤其是 YouTube Music 和 Premium）的同比增长表现强劲。在 YouTube 的盈利方面，Shorts 和客厅端业务持续保持增长势头。Shorts 的日均观看量现已超过 2000 亿次，正如我们之前所分享的，在包括美国在内的多个国家，Shorts 每观看小时的营收已超过传统的 YouTube 流式广告。受小型广告客户日益采用 Demand Gen 的推动，零售垂直领域持续增长；同时，直接响应广告也受益于中小型广告客户的增长势头。观众信任 YouTube 创作者的产品和品牌推荐，我们正致力于将 YouTube 打造成顶级购物目的地。可购物广告格式等创新提升了广告客户的投资回报率（ROI）。
网络星期一购物季（Cyber Five）期间，广告客户试点了 “可购物巨幅广告”（Shoppable Mastheads）这一全新交互式广告格式，观众可通过该格式浏览产品并将链接发送至手机，实现便捷购物。在品牌合作方面，我们的创作者合作中心（Creator Partnership Hub）简化了品牌与创作者的合作流程，帮助品牌更轻松地寻找创作者并开展活动。今年假日季，杰西潘尼（JCPenney）、老海军（Old Navy）和塔吉特（Target）等品牌与创作者合作开展了假日营销活动；美泰（Mattel）与八位顶级 YouTube 创作者合作，在假日购物旺季面向家庭用户开展活动，推动 Uno 的搜索量增长了 25%。最后，我想分享合作伙伴关系方面的进展 —— 客户借助谷歌产品的优势和广度，加速自身转型。
首先，我要与桑达尔一同表示，我们很高兴能与苹果公司合作，成为其首选云服务提供商，并基于 Gemini 技术联合开发下一代苹果基础模型。我们与信实工业（Reliance Jio）达成合作，为超过 5 亿消费者提供为期 18 个月的 Gemini 产品套件免费试用服务以及 2TB 的云存储空间；信实工业的企业客户还将获得谷歌云的 Gemini Enterprise 和 TPU 使用权，让谷歌 AI 的优势惠及每位员工和每个工作流程。家得宝（The Home Depot）全面应用谷歌 AI 技术，涵盖云工具、AI 驱动广告以及与新一代实干家建立连接的 YouTube 创作者合作项目。他们在 PMax 和 YouTube 创作者合作方面的投入，实现了广告点击量和访问量的两位数增长。
最后，衷心感谢全球谷歌员工的贡献，以及客户和合作伙伴一如既往的信任。接下来交由阿娜特发言。
阿娜特阿什克纳齐（Alphabet 公司首席财务官）：谢谢菲利普。除非另有说明，我的评论将基于第四季度的同比数据对比。我将首先介绍 Alphabet 公司整体业绩，然后详细说明各部门表现，最后对 2026 年第一季度及全年的展望进行说明。2025 年是 Alphabet 公司创新与执行并重的强劲一年，这些努力与我们在 AI 领域的投资相结合，推动公司各项业务取得了显著成果。2025 年全年，Alphabet 公司合并营收达到 4030 亿美元，同比（按报告口径和恒定汇率计算）增长 15%。第四季度，公司实现了强劲增长，合并营收达到 1138 亿美元，同比增长 18%（按恒定汇率计算增长 17%），增长动力主要来自搜索和云业务营收的加速增长。
关于成本和费用：由于周一宣布的 Waymo 融资相关估值提升，我们确认了 21 亿美元的基于股票的薪酬费用，其中绝大部分计入研发支出。总营收成本为 458 亿美元，同比增长 13%—— 技术相关成本为 166 亿美元，同比增长 12%；其他营收成本为 292 亿美元，同比增长 13%，增长主要源于技术基础设施部署相关的折旧、YouTube 的内容采购成本以及其他技术基础设施运营成本。总运营费用增长 29%，达到 321 亿美元 —— 研发支出增长 42%，主要受薪酬费用（含 Waymo 相关费用）和折旧影响，其中薪酬费用增长源于 Waymo 相关支出及 AI 人才投资；销售和营销支出增长 12%，主要用于支持 Gemini 应用和搜索业务的营销投入；一般及管理（G&A）费用增长 21%，主要因慈善捐赠的时间安排调整所致。
运营收入增长 16%，达到 359 亿美元，运营利润率为 31.6%——Waymo 的 21 亿美元相关费用对本季度的运营收入和运营利润率均产生了负面影响。其他收入和支出为 32 亿美元，主要来自非上市股权投资组合的未实现收益。净利润增长 30%，达到 345 亿美元，每股收益增长 31%，至 2.82 美元。第四季度，我们创造了 524 亿美元的创纪录运营现金流，全年运营现金流为 1647 亿美元；第四季度自由现金流为 246 亿美元，全年自由现金流为 733 亿美元。截至季度末，我们的现金及有价证券为 1268 亿美元，长期债务为 465 亿美元…… 接下来是各部门业绩：谷歌服务业务营收增长 14%，达到 959 亿美元，主要得益于搜索业务和订阅业务的强劲增长。
谷歌搜索及其他广告营收增长 17%，达到 631 亿美元，各主要垂直领域持续增长，其中零售领域贡献最大；YouTube 广告营收增长 9%，达到 114 亿美元，主要由直接响应广告推动，但受 2024 年第四季度美国大选期间强劲广告支出的基数效应影响，业绩略有承压（这一点我们在之前的财报电话会议中已提及）；网络广告营收为 78 亿美元，同比下降 2%；订阅平台及设备营收增长 17%，达到 136 亿美元，主要得益于 YouTube 订阅业务（尤其是 YouTube Music 和 Premium）的强劲增长，以及受 AI 套餐需求推动的 Google One 业务增长。谷歌服务业务运营收入增长 22%，达到 401 亿美元，运营利润率为 41.9%。谷歌云业务第四季度表现出色，得益于企业 AI 产品的强劲需求。
云业务营收大幅加速增长，同比增长 48%，达到 177 亿美元，主要由谷歌云平台（GCP）的强劲表现推动 ——GCP 的增速远高于云业务整体营收增速。正如桑达尔所指出的，我们通过加快新客户获取速度、签订更大规模的客户承诺以及提升现有客户支出，推动了业务增长。GCP 的增长主要源于企业 AI 产品的加速增长（该领域季度营收已达数十亿美元），其中企业 AI 基础设施（受 TPU 和 GPU 部署推动）和企业 AI 解决方案（受 Gemini 3 等行业领先模型需求推动）均实现强劲增长。核心 GCP 业务也凭借基础设施及网络安全、数据分析等其他服务的强劲需求，成为增长的重要贡献者。
Workspace 业务实现两位数增长，主要得益于每席位平均收入和席位数量的增加。云业务运营收入为 53 亿美元，同比增长超过一倍，运营利润率从去年第四季度的 17.5% 提升至 30.1%。截至第四季度末，谷歌云的未完成订单金额环比增长 55%、同比增长超过一倍，达到 2400 亿美元，增长主要源于众多客户对我们云产品（尤其是企业 AI 产品）的强劲需求。其他业务（Other Bets）营收为 3.7 亿美元，运营亏损为 36 亿美元（含上述提及的 Waymo 21 亿美元相关费用）。我们将资源配置到 Waymo 等具有重大价值创造潜力的其他业务中。
Alphabet 公司为 Waymo 周一宣布的 160 亿美元融资提供了大量资金，这笔资金将助力 Waymo 加速全球扩张。第四季度资本支出为 279 亿美元，全年资本支出为 914 亿美元，与我们的预期一致。资本支出的绝大部分用于技术基础设施，其中约 60% 投入服务器，40% 投入数据中心和网络设备。第四季度，我们通过 55 亿美元的股票回购和 25 亿美元的股息支付，向股东返还了资本。关于未来展望，我将对影响 2026 年第一季度及全年业务表现的相关因素进行说明。首先，营收方面，我们对业务的整体增长势头感到满意。
按当前即期汇率计算，预计第一季度合并营收将受益于汇率变动带来的正面影响，但汇率波动可能会对这一影响产生不确定性。谷歌服务业务方面，考虑到广告营收的正常季节性模式，预计增长将主要来自用户体验的持续创新以及广告客户投资回报率的提升。谷歌云业务方面，尽管当前供应环境紧张，但我们看到市场对产品和服务的需求依然强劲，预计将继续推动业务实现强劲增长。其次是投资方面。我们在 AI 领域的投资已转化为强劲的业务表现（正如你们在财务数据中所看到的）。成功的执行与强劲的业绩表现，进一步坚定了我们加大投资、把握 AI 机遇的决心。
2026 年全年，我们预计资本支出将在 1750 亿至 1850 亿美元之间，投资将在全年逐步增加。这些投资将用于 AI 计算能力建设（支持谷歌 DeepMind 的前沿模型开发）、谷歌服务业务的用户体验优化与广告客户投资回报率提升、满足云客户的重大需求，以及对其他业务的战略投资。需注意的是，供应可用性、组件价格和现金支付时间可能会导致报告的资本支出金额出现波动。
费用方面，正如我们在之前的电话会议中所讨论的，技术基础设施投资的大幅增加，将继续以更高折旧费用及数据中心运营相关成本（如能源成本）的形式对损益表（P&L）产生压力。2025 年，折旧费用从 2024 年的 153 亿美元增至 211 亿美元，增长近 60 亿美元（增幅 38%）。鉴于近年来资本支出的增加，预计 2026 年第一季度折旧费用的增速将加快，全年折旧费用也将显著增长。我们还计划在 AI 和云等关键投资领域继续招聘人才。2025 年，我们的团队展现了卓越的创新能力和高效的执行效率，为消费者带来了优质体验，为创作者、合作伙伴和企业客户创造了出色业绩，推动了营收的强劲增长。
在此，我要感谢全体员工为这一令人瞩目的业绩所做出的贡献。现在，桑达尔、菲利普和我将接受大家的提问。
会议主持人：谢谢。提醒各位，第一个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的布莱恩诺瓦克（Brian Nowak），您的线路已接通。
分析师（布莱恩诺瓦克）：谢谢各位接受我的提问。我有两个问题，一个关于智能代理商业，一个关于 YouTube。首先是智能代理商业相关问题：桑达尔，回顾 2025 年，您认为公司在新型智能代理商业产品方面取得的最大进展是什么？展望 2026 年，您对哪些领域最有信心实现更大突破，为用户和广告客户带来更多价值？第二个问题关于 YouTube：我们看到了 Genie 等众多全新内容创作模型，能否请您分享一下 Alphabet 公司对 Genie 及相关内容创作工具未来融入 YouTube 的长期愿景？
桑达尔皮查伊（Alphabet 公司首席执行官）：好的，谢谢布莱恩。首先回答关于智能代理商业的问题。我认为 2025 年主要是奠定基础的一年 —— 我们让模型在智能代理应用场景中变得更加稳健。显然，编码领域的进展最为显著。在商业等领域，我们全年都在与生态系统合作，开发智能代理时代所需的底层协议。今年 1 月，我们在全国零售联合会（NRF）上与众多创始合作伙伴一同推出了通用商业协议（Universal Commerce Protocol），该协议获得了业界的广泛好评。
如今，我们已奠定了智能代理商业所需的互操作性基础，并正将这些体验融入 Gemini 和 AI 模式等产品中。因此，我认为 2026 年将是消费者真正能够体验到这一切的一年，我对未来的机遇感到非常兴奋。
关于 YouTube：我对 Genie 感到无比兴奋，它能够创造出令人惊叹的虚拟世界，给我留下了深刻印象。我认为它的应用范围将非常广泛。我们在多模态技术和现实世界呈现方面具有优势，而 Genie 在构建世界模型方面又向前迈进了一步。我们正在进行的所有创新（无论是 Imagen、Veo、Lyria 还是 Genie），都会应用到我们的产品中并提供给云客户，而 YouTube 自然会成为创作者的重要平台。我们将持续整合这些工具，目前创作者对这些工具的采用率已呈上升趋势，但我们始终坚持以创作者为核心，这一点对我们至关重要。因此，确保 YouTube 成为创作者表达自我的平台，是我们开展相关工作的基础。
分析师（布莱恩诺瓦克）：好的，谢谢桑达尔。
会议主持人：下一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的埃里克谢里丹（Eric Sheridan），您的线路已接通。
分析师（埃里克谢里丹）：谢谢各位接受我的提问。我有两个问题。在过去几次财报电话会议中，我们多次讨论了内部和外部 AI 需求与产能之间的失衡问题。考虑到 2026 年资本支出的大幅增长，您能否谈谈缩小内部和外部计算需求缺口的路径，以及随着年份推进，缺口缩小可能带来的成果？第二个问题是，面对 2026 年如此大规模的支出，公司计划如何持续提升内部运营效率，为这些增长型投资提供资金支持？谢谢。
桑达尔皮查伊（Alphabet 公司首席执行官）：谢谢埃里克。你说得对，尽管我们一直在扩大产能，但目前仍面临供应限制。显然，我们今年的资本支出是着眼于未来的，而且供应链的周期也在延长，这一点需要考虑在内。因此，我们一直在进行长期规划并积极推进相关工作。显然，今年缺口的缩小取决于我们前几年的工作成果，这其中存在一定的时间滞后性。
我预计，我们在各项服务、谷歌 DeepMind 未来发展以及云业务方面看到的强劲需求将持续存在，因此整个 2026 年可能仍将处于供应受限状态。关于第二个问题，或许阿娜特可以补充说明。
阿娜特阿什克纳齐（Alphabet 公司首席财务官）：好的，谢谢埃里克的提问。之前的财报电话会议中，我曾提到过我们对效率和生产力的看法 —— 我们并不将其视为一次性项目或短期举措，而是将其作为日常经营的一部分，始终致力于在整个业务中寻找提升效率的机会。显然，面对来自外部客户和内部组织的强劲需求，我们在公司内部释放的资金越多，就越能推动 “投资 - 增长” 的良性循环。我们正在整个组织中推进效率提升工作，包括技术基础设施领域。
在进行如此大规模的投资时，我们会确保每一笔投入技术基础设施的资金都能实现效益最大化，这一过程中会融入科学创新和技术创新。正如我们之前所提及的，我们主要专注于自建数据中心，虽然偶尔也会与外部合作方签订租赁协议，但绝大部分数据中心均为自建，以确保其能最大程度地匹配我们的工作负载和需求。桑达尔之前提到过编码效率 —— 目前约 50% 的代码由编码代理生成，再由我们的工程师进行审核，这有助于工程师在现有人员规模下完成更多工作、提升效率。我们还在整个组织中运用 AI 技术推动日常运营，从工程团队到后台小型团队均是如此。
例如，在我的财务团队中，我们在财务部门部署了智能代理，还在发票支付和对账等流程中应用了相关技术。因此，我们会定期评估整个业务中的效率提升机会，以释放更多资源用于未来投资。
会议主持人：下一个问题来自摩根大通（J.P. Morgan）的道格安穆斯（Doug Anmuth），您的线路已接通。
分析师（道格安穆斯）：谢谢各位接受我的提问。我有两个问题。过去几年，我们见证了大型语言模型的快速迭代升级，许多人预计这一趋势将持续下去。谷歌计划通过哪些方式，围绕数据、分销和产品集成，巩固并保持 Gemini 的市场地位？其次，如何看待张量处理器（TPU）走出谷歌云、进入外部数据中心并成为新增收入来源的潜力？谢谢。
桑达尔皮查伊（Alphabet 公司首席执行官）：道格，你好。大型语言模型领域的发展态势令人振奋，我认为 2026 年这一领域仍将持续取得进展。显然，我们正在多个领域优化这些模型，包括预训练、后训练、测试时计算等。同时，我们正将多模态模型、智能代理能力（编码领域已取得显著进展）融入其中，并通过我们的产品及面向云客户的 API，提供卓越的客户体验 —— 在我看来，这一领域仍有巨大的发展空间。过去两年，我们在这一领域的进展有目共睹，我们正保持着持续创新的节奏，有信心在 2026 年继续保持这一势头。
关于 TPU，我的看法是，这一点已体现在我们的整体优势中 —— 谷歌云之所以具有吸引力，部分原因在于我们提供了丰富多样的加速器选择。我们会根据客户的需求提供相应产品及选择，再加上谷歌云的其他优势（例如数据中心的端到端效率等），这些因素共同发挥作用，也正是谷歌云能保持强劲增长势头的原因所在。基于我们正在进行的整体投资，我们预计将继续推动谷歌云保持这一良好发展态势。这就是我对 TPU 相关问题的看法。
分析师（道格安穆斯）：谢谢桑达尔。
会议主持人：下一个问题来自 Evercore 的马克马哈尼（Mark Mahaney），您的线路已接通。
分析师（马克马哈尼）：谢谢各位。我有两个问题。首先，能否请您对 YouTube 广告营收 9% 的同比增长率进行说明？看起来直接响应广告表现良好，而且搜索业务中的零售领域也相对强劲，但这一增长并未完全体现在 YouTube 广告营收中，这有点令人意外。
其次，桑达尔，能否请您提前回应一下市场上的一个争议 —— 我们可能正再次面临类似 DeepSeek 的局面。您之前提到 Gemini 正成为全球最成功软件即服务（SaaS）公司的 AI 引擎，但市场上有一种观点认为，软件公司正逐渐失去定价权，这可能会使其成为一个糟糕的客户群体。我很难想象这种情况会真的发生，但作为 AI 领域的领军企业，您认为 AI 对软件公司会产生怎样的影响？为什么它不会（或者说为什么会）损害大型软件 SaaS 公司客户群体的经济效益？谢谢。
菲利普辛德勒（Alphabet 公司谷歌服务业务负责人）：马克，首先感谢你的提问。2025 年全年，YouTube 的营收（涵盖广告和订阅业务）突破 600 亿美元。第四季度，YouTube 广告业务的增长确实主要来自直接响应广告。正如阿娜特所提到的，同比增长率受到的最大负面影响来自 2024 年第四季度美国大选期间的强劲广告支出基数效应，部分其他品牌相关垂直领域也受到了轻微影响。但从整体来看，我们需要全面看待 YouTube 的广告和订阅业务 —— 当用户从广告支持型用户转变为 YouTube Music 和 Premium 订阅用户时，虽然会对 YouTube 广告营收产生轻微负面影响，但对公司整体业务而言是积极的。
本季度，YouTube 订阅业务（尤其是 YouTube Music 和 Premium）营收增长强劲。或许更值得关注的是我们在品牌业务方面的发展规划 —— 联网电视（Connected TVs）的增长机遇、更具创新性的广告格式（例如我之前提到的网络星期一购物季期间试点的可购物巨幅广告）。我们正全力推动品牌与创作者之间的合作，扩大赞助规模，帮助广告客户在高关注度的焦点时刻展示其产品和服务。我们持续拓展创作者合作中心（Creator Partnership Hub）的功能，让品牌更容易找到创作者并开展营销活动。我们还在品牌合作和效果衡量方面投入了大量精力，后续将有更多令人期待的举措。
此外，我们认为绩效广告也存在增长潜力 —— 中小型广告客户对 Demand Gen 的采用率正持续上升，我们对直接响应广告领域的持续创新（如客厅端的可购物格式，这将进一步推动零售领域的增长）以及 Shorts 的持续增长等也感到非常乐观。总体而言，我们对 YouTube 业务的发展前景充满信心。
桑达尔皮查伊（Alphabet 公司首席执行官）：好的，马克，关于 Gemini 的采用情况以及这一趋势对 SaaS 行业的影响。至少在我看来，我们拥有许多行业领先的优秀 SaaS 客户。我发现，成功的公司正将 Gemini 深度融入关键工作流程，无论是用于提升产品体验、推动增长，还是用于优化内部运营效率。我认为，Gemini 是一种赋能工具，就像它在我们的搜索、YouTube 等产品和服务中所发挥的作用一样。那些能够把握这一机遇的公司，未来也将拥有同样的增长潜力。从第四季度的令牌使用量等数据来看，我们与这些客户的合作势头非常强劲，对此我们感到非常兴奋。
分析师（马克马哈尼）：谢谢各位。
会议主持人：下一个问题来自联博基金（AllianceBernstein）的马克舒姆利克（Mark Shmulik），您的线路已接通。
分析师（马克舒姆利克）：谢谢各位接受我的提问。我有两个问题。第一个问题请问阿娜特：能否详细说明一下投资规模与核心业绩趋势之间的关系？公司是否有明确的运营收入或自由现金流目标？或者说，公司是如何决定资源和项目审批的？第二个问题想请教三位：一年前，我们或许能猜到这个问题的答案，但鉴于当前的市场环境，各位认为在考虑谷歌未来发展时，最让你们担忧的是什么？谢谢。
菲利普辛德勒（Alphabet 公司谷歌服务业务负责人）：我来回应这个问题。
阿娜特阿什克纳齐（Alphabet 公司首席财务官）：谢谢马克。首先回答关于投资框架的问题 —— 这是一个非常重要的问题，对我们而言也同样关键。我们内部采用了一套非常严格的框架，会评估所有投资需求（无论是来自内部组织还是外部客户），并预估这些投资可能带来的短期和长期回报。基于这些评估，我们会做出两项决策：一是公司整体的投资规模（例如 2025 年 910 亿美元的资本支出，以及我们对今年资本支出的预估），即确定为推动公司短期和长期增长所需的总投资额度；二是将这些资金在整个组织中进行分配，确定投资的具体领域。
全年过程中，我们会持续关注内外部动态（例如我之前提到的供应链压力），并根据情况进行调整。通过这套严格的框架，我们确保投资决策的合理性。令人振奋的是，我们在 AI 领域的投资已开始产生回报 —— 正如你们在本季度财报中所看到的，无论是云业务（外部表现尤为明显）、搜索业务（桑达尔和菲利普已提及相关成功案例），还是作为组织基础的前沿模型开发，均取得了良好成效。此外，我们还会考虑现金流生成能力、财务健康状况和资产负债表情况，确保投资决策既符合公司发展需求，又能维持稳健的财务状况。
桑达尔皮查伊（Alphabet 公司首席执行官）：…… 关于最让我们担忧的问题，我认为总体而言，我们已经坚持 AI 优先的发展路线超过十年，并且一直在有条不紊地推进相关工作 —— 例如，我们研发张量处理器（TPU）已有十多年时间，这就是一个很好的例子。但就当前而言，最关键的问题无疑是计算能力相关的限制，包括电力、局域网（LAN）、供应链等方面的约束。如何扩大产能以满足当前激增的需求、确保长期投资的合理性，同时在这一过程中提升效率、保持行业领先水平，这是我们目前重点关注的问题。我认为我们目前正积极应对这一挑战，但这确实是我投入大量时间和精力的领域。
会议主持人：下一个问题来自 MoffettNathanson 的迈克尔内桑森（Michael Nathanson），您的线路已接通。
分析师（迈克尔内桑森）：谢谢各位。我有两个问题，一个请问桑达尔，一个请问阿娜特。桑达尔，您多次提到了通用商业协议（Universal Commerce Protocol），能否详细说明一下开发该协议的初衷、它所解决的机遇，以及它对消费者产品发现路径的意义？阿娜特，能否请您说明一下资本支出（CapEx）在长期资产（如建筑物和基础设施）与短期周期资产（如技术设备）之间的分配情况？谢谢。
桑达尔皮查伊（Alphabet 公司首席执行官）：谢谢迈克尔。显然，消费者会在我们的多个平台（包括搜索、YouTube、Gemini 应用等）上经历一系列商业旅程，同时我们也通过云服务和广告业务为所有零售合作伙伴提供支持。因此，提升这些体验的质量，对我们****而言是一项具有重大意义的基础性举措。但在推进这一过程中，我们需要兼顾用户和商家的利益，找到双方的价值平衡点。
通用商业协议（Universal Commerce Protocol）的设计优势在于，它既让用户能够更便捷地完成交易，同时也让商家能够灵活展示其产品系列、推出促销活动等。这些功能均已融入协议之中，我认为只有让整个生态系统都能从中获益，才能真正提升体验质量。目前，我们正在实施这一协议，并且 Gemini 模型在智能代理能力方面也在持续进步…… 我对未来充满期待：当消费者在发现、搜索、探索新产品的过程中，如果产生购买意愿，能够实现无缝交易，这将为整个行业带来扩张性机遇。
阿娜特阿什克纳齐（Alphabet 公司首席财务官）：关于资本支出的构成 ——2025 年，约 60% 的资本支出用于设备（即服务器），40% 用于长期资产（即数据中心和网络设备），2026 年的这一比例将基本保持一致。你可能还关心两者的折旧差异：这些长期资产的折旧年限较长（例如建筑物的折旧年限可达 40 年或更久，其他组件的折旧年限相对较短）。另一个重要方面是资本支出的分配 —— 我们之前曾提到过机器学习（ML）计算资源在各业务中的分配情况，2026 年，超过一半的机器学习计算资源将用于云业务。
分析师（迈克尔内桑森）：非常感谢各位。
会议主持人：下一个问题来自巴克莱银行（Barclays）的罗斯桑德勒（Ross Sandler），您的线路已接通。
分析师（罗斯桑德勒）：谢谢各位。我的问题关于原生 Gemini 应用：其月活跃用户已达 7.5 亿，第四季度新增了 1 亿月活跃用户。能否简要介绍一下原生 Gemini 的使用情况和用户留存率？以 7.5 亿月活跃用户作为衡量其相对于 ChatGPT 等公司进展的指标是否合适？或者是否存在其他未纳入这一数据的用户群体值得我们关注？谢谢。
桑达尔皮查伊（Alphabet 公司首席执行官）：罗斯，我认为第四季度 Gemini 应用迎来了非凡的增长期。这不仅体现在月活跃用户数量的增长上，用户在应用内的参与度也显著提升。无论是活跃使用率、使用强度还是留存率，在 iOS、网页端、Android 等各个平台以及全球各个地区，均取得了显著进展。
显然，产品体验的优化、Nano Banana 相关工作的推进以及 Gemini 模型的持续升级，共同推动了这一强劲势头，而且这一势头仍在持续。我们对此感到非常兴奋，并将继续加大投资力度。此外，还有许多用户通过搜索的 AI 模式获得了深度 AI 原生体验，这一领域也呈现出强劲的增长态势 ——Gemini 3 在 AI 模式中的推出，也成为了一个重要的增长驱动力。显然，我们将持续优化这些体验，对未来的发展机遇充满期待。
分析师（罗斯桑德勒）：谢谢。
会议主持人：下一个问题来自富国银行（Wells Fargo）的肯高雷尔斯基（Ken Gawrelski），您的线路已接通。
分析师（肯高雷尔斯基）：非常感谢各位接受我的提问。我有两个问题，均与搜索业务相关。首先，考虑到 AI 搜索具有更具对话性、用户参与时长更长的特点，公司对 AI 搜索活动的盈利模式有何新的思考？消费者对搜索价值的感知日益依赖平台内结果，而非具体的外部链接和推荐。在这种情况下，公司计划如何提升营收机会，以匹配消费者获得的价值？付费订阅是否将成为越来越重要的盈利方式？
第二个相关问题：关于合作伙伴关系（例如与苹果在 Siri 方面的全新合作），公司认为与这些合作伙伴实现成功合作的关键是什么？之前，根据美国司法部（DOJ）文件披露，双方采用的是收入分成模式。但如今，公司通过 AI 搜索和 Gemini 在这些平台上提供的价值，可能与传统意义上的 “搜索收入” 关联度更低。能否请您介绍一下公司如何与合作伙伴实现共赢？谢谢。
菲利普辛德勒（Alphabet 公司谷歌服务业务负责人）：首先需要说明的是，搜索业务的加速增长并非由单一因素驱动，而是公司各业务板块协同发力、共同发展的结果。或许我可以从垂直领域的角度补充一点：零售、金融、医疗等领域是搜索营收的主要贡献者，而且几乎所有主要垂直领域在第四季度都实现了加速增长。关于你的核心问题：持续创新是我们的核心竞争力，用户体验和广告客户体验的提升一直在推动我们的业绩增长 —— 我们每季度都会推出数百项相关改进。我们看到，AI 概览和 AI 模式持续推动搜索使用量和整体查询量的增长，其中包括重要的商业查询。
基于 Gemini 的搜索广告优化，帮助我们更好地匹配查询与广告创意。正如我之前所提到的，对用户意图的理解能力，显著拓展了我们在长查询、复杂查询中的广告投放能力（这些查询以往难以盈利）。例如，AI Max 已被数十万家广告客户采用，持续解锁了数十亿次全新查询的盈利潜力。中小型企业（SMB）广告客户正扩大预算并采用自动化工具，实现了更高的投资回报率。在创意方面，我们通过 AI Max 和 P Max 中的文本定制功能，利用 Gemini 生成了数百万个创意素材。总体而言，我们对目前的进展感到非常满意。
会议主持人：最后一个问题来自美国银行（Bank of America）的贾斯汀波斯特（Justin Post），您的线路已接通。
分析师（贾斯汀波斯特）：谢谢各位。我想继续追问关于 Gemini 应用的问题。显然，该应用增长势头强劲，随着用户对其使用频率的增加，是否出现了对搜索业务的蚕食现象？其次，关于盈利模式，目前进展如何？随着智能代理广告及其他广告形式的推出，未来几年这是否会成为公司增长的新增量？谢谢。
桑达尔皮查伊（Alphabet 公司首席执行官）：目前来看，我们为用户提供了多样化的选择 —— 用户既可以使用搜索业务（体验其中的 AI 概览和 AI 模式），也可以使用 Gemini 应用。我认为，这些产品的组合为用户创造了更多使用场景，整体上扩大了用户通过谷歌进行查询的类型范围。因此，从整体来看，这对我们而言是一个增长机遇，目前尚未发现任何业务蚕食的迹象。关于盈利模式，或许菲利普可以补充说明。
菲利普辛德勒（Alphabet 公司谷歌服务业务负责人）：好的，桑达尔之前已就智能代理商业的相关情况发表了看法。总体而言，与我们所有产品一样，我们始终将打造卓越的用户体验放在首位。我们对广告和 AI 概览的当前表现，以及 AI 模式中的早期试验（包括 “直接优惠” 等创新举措）和未来的发展规划感到非常兴奋。就 Gemini 应用而言，目前我们主要专注于免费版本和订阅服务，正如桑达尔所提到的，这两项业务均呈现出强劲的增长势头。但广告一直是产品实现数十亿用户覆盖的重要支撑，若执行得当，广告可以成为极具价值的商业信息。在合适的时机，我们将分享相关计划，但正如我们之前所强调的，我们不会急于求成。
会议主持人：谢谢各位。今天的问答环节到此结束。现在，我将会议交还给吉姆弗里德兰，由他进行总结发言。
吉姆弗里德兰（Alphabet 公司投资者关系主管）：谢谢各位的参与。我们期待在 2026 年第一季度的财报电话会议中与大家再次交流。谢谢各位，祝大家晚上愉快。
会议主持人：谢谢各位。今天的财报电话会议到此结束。感谢大家的参与怎么找配资公司，现在可以挂断电话了。
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